2015年以来中国资本市场最受关注的市场事件之一就是中国资本市场在半年内再次走出“过山车”。 与前几轮股票牛市不同，本次加杠杆推动的牛市来势迅猛，跌势惨烈，对于整个资管行业来说，不啻是一场史无前例的洗礼。

在中国资本市场快速发展的不同时间点，资产管理行业作为对市场变化最敏感的行业之一，必然会产生许多新现象层出不穷。 但与以往不同的是，一方面，近年来我国资产管理行业不同领域在量变过程中也发生了质变； 除了计划内的现象和效果外，一些不同领域的变化叠加产生的“化学反应”带来了一些意想不到的现象。

以杠杆牛市的“过山车”行情为例，市场巨大波动的一个重要因素是场外资金和不同形式的社会资金大规模进入股市。 互联网金融活动兴起，导致大量活跃的社会资金以不同形式涌入股市； 同时，随着银行理财“负债”大规模替代一般存款负债，银行理财资金相对于一般存款较高。 成本特征导致理财资金配置风险偏好显着上升。 因此盒马配资，银行理财资金的投资也在不断做出新的尝试。 随着股市持续看涨，固定收益市场绝对收益持续下降，股市有望强势上涨。 部分理财基金参与股市的意愿强烈。

面对资本市场大幅波动下资产管理行业的自我调整，这个行业在经历了市场大幅波动的洗礼后也变得更加成熟。

一是多元化综合经营需要新的跨市场视角。 在分业监管体制下，不同的资产管理机构往往受到不同监管机构的监管。 在不同机构业务严格区分、资管业务链条复杂度有限的背景下，仍能取得不错的成绩。 然而，随着“大资管”趋势的逐步确立证券配资信托中 单一信托要求客户自有资金在，各类机构在“转型”和“突破”的过程中，积极创新各种多元化的业务范围。 跨监管机构监管的资产管理机构之间的合作越来越频繁，这就要求不同监管机构有全局观，不仅要考虑所监管机构的风险暴露，还要考虑如何监管资产管理机构。被监管机构的风险将会影响整个金融体系。 影响。 随着资产管理行业的进一步发展和深入，整体思维在监管和市场分析方面将变得越来越重要。

其次，市场工具的多样化和复杂性也促使资产管理机构更加熟练地运用不同的市场工具来管理市场波动。 本轮股市牛市的一大特点是，日益丰富的衍生品在资本市场中逐渐发挥着越来越重要的作用。 一方面，衍生品种类逐渐丰富，交易逐渐活跃； 衍生品作为杠杆产品，敏感性较高，不仅可以发挥风险对冲的效果，而且对市场情绪也有一定的引导作用。 另一方面，大量的准衍生品（金融融资、评级、资本市场配置等）也会放大其对市场波动的影响。

第三，资产管理机构的专业化和差异化在大波动中更加重要。 在本轮股市大波动的过程中证券配资信托中 单一信托要求客户自有资金在，我们可以看到一些资管机构存在明显的顺周期行为，一些机构过于“散户”思维和“同涨同跌”行为，这些都导致了资管机构的顺周期行为明显。对资本市场的稳定十分不利。

此次股市大动荡，并不是资产管理行业快速发展背景下中国资本市场新现象的终结。 未来，随着我国资本市场的快速发展和资产管理行业改革的深入，我国资本市场将会出现更多新现象、新常态。 当前环境下，资产管理行业的几个新特点也值得我们关注。

首先，随着牌照制度的进一步放开以及全行业“互联网化”的进一步深入，我国资产管理行业的效率将持续提升。 同时，随着行业进入变得更加容易，退出也将更加有章可循，行业内资产管理机构的“繁荣”和“迭代”将加速。 在这个过程中，也将产生万木春这样一个伟大的资产管理公司。

其次，随着证券化的进一步推进和衍生品的丰富，我国的融资需求将越来越规范，我国资管行业的基础产品市场也将越来越丰富。 资产管理行业的手段将更加立体化、多元化。

第三，中国资产管理行业的国际化程度不断提高。 一方面，从中国国家资产负债表来看，外汇储备持有主体和境外投资主体多元化、多元化是中国改善国家资产负债表的必然要求。 中国有能力进行海外投资，有国际视野进行投资。 将会有越来越多的管理机构。 另一方面，随着人民币国际化的逐步推进和资本项目的有序开放，外资机构也将更多地参与中国资本市场。

基于对资管市场的思考和总结，2015年资管报告主要分为以下几个部分： 第一部分是行业结构。 本部分从整个资产管理行业面临的宏观环境出发，分析行业发展的脉络和结构。 经过梳理和思考，进一步梳理和界定了整个行业的内涵和外延十大炒股杠杆配资平台，并对当前正在发生的、将对整个行业产生深远影响的资产证券化、互联网化浪潮进行了阐述和研究。 同时，我们还从资产管理行业发展的角度对2015年6月底至7月初发生的股市大幅波动进行了解释和讨论。

第二部分为制度章。 本部分以行业宏观研究为背景，以细分行业为媒介视角，重点阐述2015年资产管理板块下各子行业的概况和特点。作为资产管理板块下的子行业团队银行、券商等各类资管机构积极寻求行业定位、业务模式和组织架构，保险业、信托业等板块积极谋求转型，期货资产管理等行业在整个资产管理行业中积极拓展发展空间，都是今年行业发展过程中的亮点。

第三部分是全球资产管理章节。 2015年报告增加了全球资产管理的研究内容，结合全球宏观经济发展背景，调查美国、欧洲和新兴市场资产管理行业的发展现状。 希望通过对全球资产管理行业的整体描述，让读者在关注国内资产管理行业大发展的同时，能够关注和了解全球资产管理行业更广泛的发展。

今年的报告由我、刘少杰、杨静负责今年报告的总体协调和组织，以及全书的起草、修改、讨论和出版。 最后，我将对全书进行全面的修订。 各章起草人：巴曙松、杨亮、刘少杰起草第一章； 巴树松、杨亮、高阳起草第二章； 杨亮、刘少杰、刘书文起草第三章； 刘蕾蕾、方莉起草 第四章：高阳、马文晓、方莉起草； 第六章由陈杰、马文晓起草； 第七章由邱思军、黄洋起草； 第八章起草人：杨亮、高阳、吴果； 第九章起草人：史晓东、罗静、高志杰、陈进； 第11章由李可起草； 第12章由傅兴华、吉力起草； 第13章由王猛起草； 第14章起草人：刘晓正、蔡震、孙一儒； 第十五章由李真起草； 第十六章由周冠南起草； 第十七章由张必武、周冠南起草； 第十八章由尹海辰、周冠南起草； 第十九章由朱千月、周冠南起草。 除章节作者外，郭洪涛、张来、郭兴邦、胡蓓等人也为本书的修订和校对做出了巨大贡献。

同时，我们也非常感谢展路文化编辑团队为本书的出版所付出的持续专业努力。 感谢诺亚财富、清科集团、百瑞信托、源乐盛资产、恒鲁资产、挖财、华宝证券研究所等机构浩源配资，以及刘亦廷、陈恳、肖峰、李晔、林华、陈文、王春燕、罗春风、刘辉、王静、刘艳华、陈立军、吴荣文、李春平、莫泰山、刘秋明、余庆、王玉国、王瑞军（排名不分先后）等金融界朋友场以感谢他们的帮助和支持。 在他们的鼓励和支持下，我们的研究也有了继续前进的动力。 当然，本书中的所有观点仅代表参与课题研究的研究者的个人观点，并不代表任何机构的意见和看法。 尽管研究人员以专业、严谨的方式进行研究，但不能保证相关信息的准确性和完整性。 本报告中的内容和观点仅供读者参考，并不构成对所述资产的投资建议。

在市场大变革的时期，我们希望本书能够继续成为灵感的源泉，也希望更多优秀的资产管理机构参与到资产管理行业的研究活动中，共同推动资产管理行业的进一步繁荣和发展。行业。

（中国银行业协会首席经济学家、博士生导师、香港交易及结算所首席中国经济学家）

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